銀行LPR考核要求落地 市場(chǎng)熱議9月調(diào)降MLF利率

　　LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）形成機(jī)制改革落地后，各銀行的執(zhí)行工作也在穩(wěn)步推進(jìn)。

　　8月26日，央行行長(zhǎng)、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室主任易綱主持召開24家主要金融機(jī)構(gòu)LPR工作會(huì)議，研究部署改革完善LPR形成機(jī)制工作。

　　易綱強(qiáng)調(diào)，要做好改革完善LPR形成機(jī)制各項(xiàng)工作，報(bào)價(jià)行要健全報(bào)價(jià)機(jī)制，確保報(bào)價(jià)的科學(xué)性和真實(shí)性，各金融機(jī)構(gòu)要抓緊推動(dòng)LPR運(yùn)用，盡快實(shí)現(xiàn)新發(fā)放貸款主要參考LPR定價(jià)，堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限，推動(dòng)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步下降。要深入研判經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持，并保持其商業(yè)可持續(xù)性，同時(shí)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，將更多金融資源用于對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)貸款提供支持，為培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能做貢獻(xiàn)。

　　經(jīng)第一財(cái)經(jīng)記者確認(rèn)，央行將分三個(gè)時(shí)點(diǎn)逐步提高考核要求：主要金融機(jī)構(gòu)9月末新發(fā)放貸款中，應(yīng)用LPR昨?yàn)槎▋r(jià)基準(zhǔn)的比例不少于30%；12月末，占比不少于50%；到明年3月末，占比不少于80%。

　　新LPR機(jī)制下，如何定價(jià)給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來巨大挑戰(zhàn)�！巴ㄟ^三個(gè)階段進(jìn)行過渡，也比較符合目前的基本情況，使LPR更加平穩(wěn)地推進(jìn)�！�中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者表示。

　　三個(gè)時(shí)點(diǎn)“358”考核

　　第一財(cái)經(jīng)記者從銀行人士處了解到，為了督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)，央行近日制定了包括上述三個(gè)時(shí)點(diǎn)“358”考核在內(nèi)的相應(yīng)考核要求。

　　其他考核要求還包括：將銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估（MPA），所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限，否則在MPA考核中實(shí)行“一票否決”。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，貸款利率并軌后，或?qū)�壓縮銀行的息差，這對(duì)中小銀行影響較大。值得注意的是，考慮到地方中小銀行定價(jià)能力有待提高，“358”考核目標(biāo)初期并不針對(duì)包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等地方法人中小銀行。

　　溫彬認(rèn)為，由于各家銀行的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、積累的經(jīng)驗(yàn)歷史不一樣，因此在成本核算包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面也會(huì)體現(xiàn)出差異，LPR運(yùn)用特別是對(duì)中小銀行而言難度偏大。因此初期考核要求并不針對(duì)中小銀行。并且通過三個(gè)階段進(jìn)行過渡，也比較符合目前的基本情況，使LPR更加平穩(wěn)地推進(jìn)。

　　“LPR機(jī)制難點(diǎn)不在于MLF利率，關(guān)鍵在于MLF利率基礎(chǔ)上的加點(diǎn)，加點(diǎn)多少是考驗(yàn)銀行定價(jià)能力最重要的內(nèi)容�！睖乇虮硎�，加點(diǎn)主要考慮因素包括：一是，各家銀行獲得資金成本差異；二是，各銀行運(yùn)營(yíng)成本不一；三是，經(jīng)濟(jì)資本，需要針對(duì)不同客戶的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)把風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)計(jì)算出來；四是，銀行EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）價(jià)值。

　　新LPR機(jī)制下，如何定價(jià)的確考驗(yàn)銀行，同時(shí)給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來較大挑戰(zhàn)，倒逼銀行練內(nèi)功。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，自8月17日新LPR報(bào)價(jià)機(jī)制落地后，不少銀行表示“已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備”、“正在研究”。

　　例如，在浦發(fā)銀行(600000)中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，浦發(fā)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理陳海寧表示，浦發(fā)銀行將繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債兩端結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)端方面，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，略微收縮按揭的投放進(jìn)度，從非房業(yè)務(wù)上獲取資產(chǎn)，同時(shí)把控金融市場(chǎng)的資產(chǎn)；負(fù)債方面，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債，包括結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等。

　　央行上述會(huì)議指出，金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照央行要求，履行好職責(zé)，把LPR報(bào)價(jià)和推廣運(yùn)用的各項(xiàng)工作做實(shí)做細(xì)，切實(shí)提高報(bào)價(jià)質(zhì)量，把LPR用好用到位。要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，合理規(guī)劃信貸投放的節(jié)奏和力度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

　　MLF利率調(diào)降窗口將啟？

　　值得注意的是，8月26日，央行開展1500億元1年期MLF操作，利率水平維持不變，仍為3.3%，對(duì)沖當(dāng)日到期的1490億元1年期MLF。

　　“這期MLF利率沒有動(dòng)，主要有幾個(gè)方面考慮：第一，目前流動(dòng)性狀況整體比較充裕，市場(chǎng)利率相對(duì)比較合理；第二，由于豬肉漲價(jià)，使食品價(jià)格上漲，對(duì)通脹有一定壓力；第三，LPR新機(jī)制剛剛建立，銀行還需要有一定的適應(yīng)過程�！睖乇�?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者表示。

　　中信證券(600030)研究部固定收益首席分析師明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)9月份議息會(huì)議還未落地，因此央行對(duì)8月份的MLF操作，仍然保持操作利率不變。

　　8月20日，新LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期報(bào)4.25%，5年期報(bào)4.85%，僅出現(xiàn)小幅下降。由于新的LPR形成機(jī)制與MLF利率掛鉤，1年期LPR在1年期MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)于下一次（9月20日）LPR報(bào)價(jià)前，央行是否會(huì)調(diào)降MLF利率的熱議。

　　例如，討論央行是否會(huì)在9月9日MLF到期續(xù)作（9月7日有1765億元MLF到期，9月9日工作日可能開展續(xù)作）時(shí)順勢(shì)降低操作利率，從而起到降低LPR的作用。

　　溫彬表示，從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息是大概率事件，目前全球央行重啟貨幣寬松周期，我國法定貸款利率已經(jīng)有幾年沒有調(diào)整，因此新機(jī)制有利于貨幣政策傳導(dǎo)。根據(jù)外部環(huán)境變化，考慮到國內(nèi)目前面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，需要通過降低MLF政策利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，目前主要的一個(gè)制約因素是通脹，但通脹總體可控，因此應(yīng)調(diào)降政策利率來調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　溫彬認(rèn)為，“一個(gè)相應(yīng)的比較好的窗口是，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息（議息會(huì)議是北京時(shí)間9月19日）后，我們跟進(jìn)的話（9月17日有2650億元MLF到期），在9月20日LPR重新定價(jià)就可以進(jìn)行利率的重新調(diào)整，調(diào)降15個(gè)基點(diǎn)還是有必要的�！�

　　去年初以來，金融市場(chǎng)利率已出現(xiàn)明顯下降，但貸款利率沒有很好地反映市場(chǎng)利率的變化，問題關(guān)鍵則在于金融市場(chǎng)向貸款市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的過程。

　　不過，在光大證券(601788)固收首席分析師張旭看來，此時(shí)僅僅為了降低貸款利率而下調(diào)MLF利率，似乎又回到了老路，并不是解決問題的根本之道，偏離了運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的初衷�！敖�期下調(diào)MLF利率的概率較低，9月LPR下降的動(dòng)力來源于利差的壓縮�！�

　　根據(jù)光大證券研究報(bào)告，此前，1年期MLF利率的歷史最低值為3%，當(dāng)前為3.30%，二者之間利差有30個(gè)基點(diǎn)；當(dāng)前1年期LPR利率為4.25%，與MLF之間的利差達(dá)到了95個(gè)基點(diǎn)。顯然，LPR與MLF間利差可以被壓縮的潛在空間更為充足。

　　張旭認(rèn)為，壓縮LPR報(bào)價(jià)利差可以更好地疏通從金融市場(chǎng)利率到貸款利率的傳導(dǎo)渠道，理順兩者之間的關(guān)系。而是否應(yīng)該下調(diào)MLF利率，主要應(yīng)從以下三方面進(jìn)行考慮：匯率、通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。截至8月27日，美元對(duì)人民幣中間價(jià)已經(jīng)貶值至7.0810，當(dāng)日在岸人民幣官方收盤價(jià)為7.1670，離岸人民幣匯率與此相若。此時(shí)，不調(diào)整MLF利率更有利于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。