中國人民銀行原副行長吳曉靈評論《中國資產管理市場報告》

　　2023年5月19日，光大理財在北京正式發(fā)布《中國資產管理市場報告（2022—2023）》。自2015年以來，光大銀行/光大理財已連續(xù)八年撰寫并發(fā)布《中國資產管理市場》年度報告。今年，中國人民銀行原副行長吳曉靈女士專門為報告撰寫評論。會上，中國光大銀行董事會秘書張旭陽宣讀了評論。

　　以下為評論全文：

　　光大理財是中國大陸最早介入資產管理業(yè)務的機構。從2004年發(fā)行第一款理財產品開始，他們一直比較規(guī)范地運作并為理財產品的規(guī)范化不懈地努力。2015年以來光大銀行、光大理財以公益之心，連續(xù)8年跟蹤中國資產管理市場的發(fā)展，梳理行業(yè)面臨的問題與挑戰(zhàn)，介紹國際成熟的經驗，尋求行業(yè)的共識，普及金融知識。

　　從8年中每份報告的主題，我們可以看到中國資產管理業(yè)務從無序擴張到逐步規(guī)范的軌跡：2015年的主題“前景無限、跨界競合、專業(yè)制勝、回歸本源”，在大資管急劇擴張的高峰中，在激烈的競爭中不忘回歸資管市場的本源。2016年在資本市場的波瀾起伏中看到資管市場的問題“繁榮持續(xù)、隱憂凸顯，溯本清源，轉型發(fā)展”；2017年監(jiān)管部門針對市場發(fā)展的亂象發(fā)布了《資管新規(guī)》，光大理財看到了規(guī)則給行業(yè)指明的方向，看到了“回歸本源、動能轉換、市場廣闊、格局重塑”；2018年在《資管新規(guī)》實施的陣痛中，下定決心重新啟航，主題為“塵埃落定、以終為始，差異致勝、協(xié)調發(fā)展、科技突破”；2019年在經濟數字的高潮中緊跟形勢在“數字時代，生態(tài)經營、投研再造、體系制勝”；2020年在《資管新規(guī)》即將收官的時候決心告別過去“揚帆啟航、破繭成蝶、時代機遇、爭創(chuàng)一流”；2021年過渡期結束，資管機構以規(guī)范的行為挑起服務經濟發(fā)展、為客戶創(chuàng)造價值的重擔，“時代擔當、關鍵一躍、信義為本、踐行使命”。2022至2023年在百年變局和經濟長周期的復雜形勢下，資管機構要“周期演進、聚焦質量、雙向賦能、攻守兼?zhèn)洹薄?/p>

　　這一份份的報告體現了光大理財堅守資產管理代客理財本源的執(zhí)著，體現了他們堅守信義為本的執(zhí)著。他們緊跟監(jiān)管當局規(guī)范資管業(yè)務的發(fā)展方向，展示了行業(yè)的發(fā)展、介紹了成熟市場國家的經驗，探尋著資管機構發(fā)展的機遇。如果哪家資管機構能早些領會監(jiān)管當局規(guī)范發(fā)展資管業(yè)務的決心，細細品味報告中介紹的經驗和機遇，及時調整業(yè)務的發(fā)展路徑，哪家機構就會在發(fā)展中獲取主動。

　　2022至2023年的報告在看到了百年變局和長周期中資產管理業(yè)務面臨挑戰(zhàn)的同時，提出了資管產品和財富管理雙向賦能的發(fā)展方向和發(fā)展模式。豐富多元的資管產品供給和為客戶提供財富管理投資顧問是資產管理業(yè)務的雙支柱，是雙輪驅動。資產管理機構以他豐富多樣的產品為投資人提供適當的投資工具為他們的財富保值增值。然而琳瑯滿目的產品又往往使投資人難以適從，這需要專業(yè)人士為他們做出財富管理的規(guī)劃與配置。財富管理成為資產管理業(yè)務發(fā)展的關鍵一環(huán)�？蛻舻馁Y產配置需求會促進資產管理者的研究開發(fā)，提出新的產品解決方案。新的產品供給豐富了客戶適配的產品選擇，擴展了財富管理的服務客群。需求促進產品供給，產品開啟新的需求。雙向賦能的確是資產管理業(yè)務雙輪驅動的發(fā)展方向。

　　但實施這一戰(zhàn)略，也為我國監(jiān)管規(guī)則的完善和資產管理業(yè)務生態(tài)的完善提出了新的課題。

　　首先，要統(tǒng)一中國金融環(huán)境下財富管理的概念。2019年10月證監(jiān)會下發(fā)了《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》（簡稱基金投顧業(yè)務），隨后正式批準基金投顧業(yè)務試點工作�；�金投顧業(yè)務為中國開展財富管理業(yè)務提供了可能，但與國際的財富管理在概念和業(yè)務范圍上還有很大差別。中國試點機構可以接受客戶委托，按照協(xié)議約定向其提供基金投資組合策略建議，策略建議的標的為公募基金產品或經中國證監(jiān)會認可的同類產品。根據與客戶協(xié)議約定的投資組合策略,試點機構可以代客戶作出具體基金投資品種、數量和買賣時機的決策，并代客戶執(zhí)行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請。這是管理型投資顧問業(yè)務。但這僅是對公募產品范圍內的投資顧問，范圍過小，難以適應客戶財富管理全方位、全生命周期的需求。另外，國際通用的財富管理包括資管產品的銷售、財富管理的規(guī)劃和受托全權賬戶管理。國際上的資產管理產品包括公募產品和私募產品，包括以投資基金為名的產品和以投資計劃為名的產品。我們目前資管產品的范圍還有局限，因而為客戶做財富管理規(guī)劃和受托全權賬戶管理時會有很大的局限。國際財富管理機構業(yè)務包括銷售和買方投資顧問。中國推銷文化太盛，如果銷售與買方投資顧問同在一個機構，對向以客戶為中心的業(yè)務轉型不太有利。財富管理在中國可能稱為財富管理投資顧問業(yè)務為宜，業(yè)務范圍可能專做財富管理規(guī)劃和受托專戶管理業(yè)務為好。

　　第二，為了適應客戶財富管理全方位配置的需求，受托專戶管理的機構應能受客戶的全權委托投資各類金融產品，包括股票、債券、公募基金、私募基金、保險、存款、內外幣金融產品和風險管理的衍生產品。但在資管機構存在不同監(jiān)管部門的形勢下，在資管產品的范圍尚有限制的條件下，財富管理投資顧問無法滿足客戶的全方位、全生命周期的資產配置需求，必須通過法律法規(guī)的完善和功能監(jiān)管的統(tǒng)一來實現。

　　第三，要準備勝任為居民和企業(yè)擔任財富管理投資顧問的人才�？蛻舻馁Y產管理需求并不局限于居民，還包括企業(yè)和機構，他們都有資產配置的要求。為客戶提供全方位的財富管理服務，需要從業(yè)人員充分了解和掌握銀行、證券、保險、資管等金融產品以及稅收政策。以往專業(yè)性較強的金融專業(yè)人才評價和認證體系都是從國外引進并占領了中國市場，如：特許金融分析師（CFA）、注冊國際投資分析師（CIIA）、精品投行（CFC）、金融風險管理師（FRM）等。目前中國金融標準委員會已經批準公布了《金融從業(yè)規(guī)范 財富管理》（JR/T 0238.3-2021）和《公司金融顧問》（JR/T 0139-2016）兩類財富管理投資顧問的標準，前者針對個人客戶，后者針對企業(yè)和機構客戶。我們應該在這些標準的基礎上對從業(yè)人員進行培訓和水平認證，全面提高財富管理投資顧問的職業(yè)道德水準和服務水平。

　　一個行業(yè)的發(fā)展需要像光大理財和各個行業(yè)協(xié)會這樣為行業(yè)發(fā)展提供公益服務的研究報告，以公益之心客觀地反映行業(yè)的發(fā)展狀況和未來的前景。但我更希望看到除正面引導外的，對行業(yè)發(fā)展有制約的因素的分析和改進的建議。當然這項工作可能由行業(yè)協(xié)會做更合適。祝愿光大理財的研究報告會越做越好！

　　謝謝！

　　中國人民銀行原副行長 吳曉靈

　　2023年5月19日

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