我七次到奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，其實(shí)就是希望借助巴菲特股東大會(huì)這一全球投資盛會(huì)，讓廣大投資者深刻地認(rèn)識(shí)到，只有做價(jià)值投資才能取得長(zhǎng)期投資的勝利。
巴菲特說(shuō)過(guò)，價(jià)值投資是取得長(zhǎng)期投資勝利的法寶。在A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)同樣是適用價(jià)值投資的，只不過(guò)我們這個(gè)市場(chǎng)有自身的特點(diǎn)，比如說(shuō)散戶占比較高、市場(chǎng)波動(dòng)性較大、政策面的影響較大，所以需要對(duì)政策方面進(jìn)行解讀等等，但是本質(zhì)是一樣的，就是要選擇好行業(yè)，選擇行業(yè)里面的好公司，然后選擇一個(gè)好的價(jià)格來(lái)進(jìn)行買入，當(dāng)出現(xiàn)泡沫的時(shí)候要及時(shí)進(jìn)行減倉(cāng)，甚至是清倉(cāng)。價(jià)值投資是普世的投資理念，并不只適用于美股，甚至它并不只是適用于股票市場(chǎng)，它在其他市場(chǎng)包括樓市的投資也要堅(jiān)持價(jià)值投資，所以價(jià)值投資從原理來(lái)看是大道至簡(jiǎn)的。
但是巴菲特說(shuō)，價(jià)值投資者在任何市場(chǎng)都是少數(shù)派，因?yàn)樽鰞r(jià)值投資真的是知易行難。在市場(chǎng)出現(xiàn)比較大波動(dòng)的時(shí)候，人性就會(huì)出現(xiàn)恐懼，擔(dān)心這種波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致投資出現(xiàn)比較大的虧損，所以很多人實(shí)際上是很難長(zhǎng)期拿住一個(gè)好股票的。反之當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)炒作之風(fēng)，很多題材股、概念股滿天飛，而一些業(yè)績(jī)好的股票反而長(zhǎng)期遲滯不前，又會(huì)讓很多投資者放棄原有的有價(jià)值的股票，而去追逐一些短期熱點(diǎn)，頻繁交易也是A股投資者虧損的一個(gè)重要來(lái)源。
所以從06年北大畢業(yè)之后進(jìn)入到基金行業(yè)，我就開(kāi)始接觸巴菲特的價(jià)值投資理念，從研究員到基金經(jīng)理到首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我一脈相承的投資理念就是價(jià)值投資。當(dāng)然我同時(shí)也通過(guò)媒體來(lái)宣傳價(jià)值投資理念，希望更多的投資者能夠走向價(jià)值投資之路，而不是像很多人一樣，喜歡炒股�！俺础弊志桶l(fā)明得非常精準(zhǔn)，一個(gè)“火”加個(gè)“少”，就在火上炒，越炒越少，這也是為什么很多投資者在A股市場(chǎng)感慨賺不到錢。你看巴菲特在萬(wàn)里之外，在大洋彼岸，僅僅對(duì)中國(guó)股票出手了兩次就獲利頗豐，第一次是港股的中石油，持有了接近10年，賺了10倍，大概200億港幣。第二次是港股的比亞迪(002594)，從08年8港幣買入，一直到300以上才逐步減持，可以說(shuō)獲利達(dá)到了30倍以上，并且每一筆的金額都特別大。
所以大家不用感慨在A股上賺不到錢，很多時(shí)候可能就是投資理念不對(duì)，投資方法不對(duì)，沒(méi)有真正選到業(yè)績(jī)好的公司，沒(méi)有選到好的時(shí)機(jī)去買入，也沒(méi)有選到好的時(shí)機(jī)去獲利了結(jié)。很多人做投資還是憑打聽(tīng)消息、打聽(tīng)概念，在“炒股”而不是做投資。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)，你只有把一個(gè)公司的股票當(dāng)做公司的股東證，而不是當(dāng)做一串代碼，這時(shí)候你才真正理解價(jià)值投資。
并且要正確地看待市場(chǎng)波動(dòng)。巴菲特的老師格雷厄姆廣為人知的一句名言就是股價(jià)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是承重機(jī)。股價(jià)短期的波動(dòng)實(shí)際上就是買賣雙方的一種投票，是多空博弈，和公司的基本面沒(méi)有多大關(guān)系，但是放長(zhǎng)了來(lái)看，股價(jià)最終是反映公司基本面的變化。為什么過(guò)去30多年A股市場(chǎng)也涌現(xiàn)出一批上百倍的大牛股？其實(shí)無(wú)一例外都是因?yàn)樗麄兊臉I(yè)績(jī)漲了上百倍，他們?cè)谝粋�(gè)朝陽(yáng)行業(yè)里面處于領(lǐng)先的位置。
反之再回頭來(lái)看，每年炒的那些熱點(diǎn)板塊、熱點(diǎn)股票，炒作完之后都是一地雞毛，塵歸塵土歸土，所以在A股市場(chǎng)做價(jià)值投資同樣是適用的，只不過(guò)因?yàn)锳股市場(chǎng)畢竟只有30多年的歷史，剛過(guò)而立之年不久，和美股上百年的歷史相比還有很多不成熟的地方，所以我們國(guó)家也在不斷深化改革，完善資本市場(chǎng)的體制、制度，讓市場(chǎng)更加完善，讓市場(chǎng)更加成熟，讓投資者更多回歸到價(jià)值投資之路。
我希望通過(guò)推廣巴菲特價(jià)值投資理念，能夠讓更多的投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，從而讓股市真正成為居民資產(chǎn)增值的一個(gè)場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入。
做價(jià)值投資是一以貫之的，它并不會(huì)對(duì)某些股票真正說(shuō)“我一定要長(zhǎng)期持有”，而是要看這個(gè)股票是不是產(chǎn)生了泡沫。最典型的就是去年美股可以說(shuō)吸引了全球資金的涌入，英偉達(dá)、蘋果這些公司的市值一度達(dá)到3萬(wàn)億美元，可以說(shuō)市值富可敵國(guó)。巴菲特雖然非�？春锰O果，但是他仍然減持了一半，他不懷疑蘋果的基本面，也認(rèn)為庫(kù)克將蘋果帶到一個(gè)新的高度，這次股東大會(huì)庫(kù)克再次去了現(xiàn)場(chǎng)，巴菲特開(kāi)玩笑地說(shuō)，庫(kù)克為伯克希爾哈撒韋賺的錢比我多得多，可以說(shuō)蘋果一只股票就給巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋貢獻(xiàn)了上千億美元利潤(rùn)，可以說(shuō)是賺錢最多的一只股票，但是他仍然在股票出現(xiàn)了泡沫的時(shí)候減一半，和他之前在港股減持比亞迪，以及07年高點(diǎn)的時(shí)候減持港股中石油是一脈相承的邏輯，就是當(dāng)看好的公司股價(jià)出現(xiàn)過(guò)快上漲，出現(xiàn)估值泡沫的時(shí)候，他也會(huì)進(jìn)行大幅減倉(cāng)。
反之，如果是跌到一個(gè)比較低的底部，產(chǎn)生比較大布局價(jià)值的時(shí)候，他就會(huì)果斷去布局，像08年發(fā)生了全球次貸危機(jī)，那時(shí)候很多投資人都是惶惶不可終日，奪路而逃，但是巴菲特以救世主的身份布局高盛、美國(guó)銀行等等這些被嚴(yán)重低估的白馬股，后來(lái)都是獲利頗豐。在2020年初因?yàn)槿虬l(fā)生了疫情，美股2周之內(nèi)出現(xiàn)了4次熔斷，歷史上美股總共出現(xiàn)3次熔斷，第一次熔斷還是在1987年黑色星期一，大家開(kāi)玩笑地說(shuō)，雖然巴菲特比我們大那么多，但是他也只比我們多見(jiàn)過(guò)一次美股的熔斷。巴菲特在去年股東大會(huì)上就講到，當(dāng)時(shí)熔斷的時(shí)候，他和芒格都非常興奮，都想趁機(jī)大干一場(chǎng)，把賬上的現(xiàn)金花掉去布局，但是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)很快就實(shí)施了無(wú)限量化寬松，美股在大跌之后很快就大反彈，沒(méi)來(lái)得及布局，所以巴菲特一直感覺(jué)到非常遺憾，他幽默地說(shuō)，當(dāng)時(shí)我和芒格面臨市場(chǎng)的大跌，像嬰兒一樣吮著大拇指什么都沒(méi)干。所以巴菲特和普通人的思路剛好是相反的，再好的公司如果泡沫太大他也會(huì)減，而不是像很多人去追漲。反之當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售的時(shí)候，巴菲特則會(huì)果斷進(jìn)行布局。
現(xiàn)在他賬上的現(xiàn)金高達(dá)3400多億美元，可以說(shuō)創(chuàng)了歷史記錄，而且他這一次也表示短期內(nèi)不會(huì)有機(jī)會(huì)，明天不會(huì)有，但是5年之內(nèi)他希望把現(xiàn)金花出去，也就是說(shuō)他認(rèn)為5年之內(nèi)是有機(jī)會(huì)布局的。
過(guò)去60年伯克希爾能取得5.5萬(wàn)倍的回報(bào)，除了巴菲特的投資能力強(qiáng)、眼光好之外，很重要一點(diǎn)就是美國(guó)的國(guó)運(yùn)。過(guò)去60年確實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常好，產(chǎn)生了一批偉大的公司，所以成就了巴菲特的奇跡。但是未來(lái)60年那就說(shuō)不準(zhǔn)了，未來(lái)60年有可能美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了瓶頸，或者出現(xiàn)了危機(jī)，有可能就無(wú)法復(fù)制這樣的奇跡，和個(gè)人投資能力并不是太相關(guān)，而是時(shí)代的背景。
我們也看到，今年以來(lái)科技股出現(xiàn)了東升西落，美股的科技股大跌，而我們國(guó)家的科技股出現(xiàn)大漲，特別是A股的人形機(jī)器人這些板塊大幅上升，而春節(jié)前DeepSeek橫空出世，加上我國(guó)芯片設(shè)備產(chǎn)業(yè)也有突破，這一系列的突破也顯示出中美在科技創(chuàng)新方面可能是齊頭并進(jìn)、你追我趕的格局，而不是之前資本理解的，美國(guó)可能在人工智能方面有壟斷的優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在來(lái)看已經(jīng)不可能。
這一次去奧馬哈之前，我也帶十幾位企業(yè)家到硅谷考察了一下，看了英偉達(dá)等科技企業(yè)，和美國(guó)當(dāng)?shù)匾恍┛萍既藛T交流，他們對(duì)于我們國(guó)家科技方面大發(fā)展，特別是芯片、半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)模型等方面的突破非常關(guān)注。而且我們的優(yōu)勢(shì)在于制造能力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈全，所以我們可以用很低的價(jià)格把東西生產(chǎn)出來(lái)，比如說(shuō)機(jī)器人在美國(guó)已經(jīng)有了很多年的研究，但是一直沒(méi)有批量生產(chǎn)，因?yàn)樗圃斐杀咎吡�，一個(gè)機(jī)器人可能要十幾萬(wàn)美元，但是我們現(xiàn)在很多機(jī)器人十幾萬(wàn)人民幣就可以買到，我們價(jià)格可以降得很低，等到未來(lái)批量生產(chǎn)之后，有可能價(jià)格就降到幾萬(wàn)一臺(tái)，到時(shí)候人人可以像買手機(jī)一樣買一臺(tái)機(jī)器人來(lái)幫忙干活，來(lái)當(dāng)保姆、來(lái)養(yǎng)老。
所以我們?cè)诳萍紕?chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，有可能會(huì)產(chǎn)生我們的國(guó)運(yùn)，產(chǎn)生我們的投資機(jī)會(huì)。這一次在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào)要學(xué)習(xí)巴菲特價(jià)值投資，要結(jié)合我們國(guó)家的實(shí)際去買一些我們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，我們的優(yōu)勢(shì)公司，長(zhǎng)期來(lái)看相信也會(huì)有比較好的投資回報(bào)。
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