固收+可轉(zhuǎn)債溢價率>90%怎樣用正股+Gamma對沖降波？

在銀行投資領(lǐng)域，當(dāng)固定收益類產(chǎn)品搭配的可轉(zhuǎn)債溢價率超過90%時，市場波動風(fēng)險顯著增加。此時，運用正股與Gamma對沖策略來降低波動是一種值得關(guān)注的方法。

可轉(zhuǎn)債溢價率是衡量可轉(zhuǎn)債相對正股價格高估程度的指標(biāo)。當(dāng)溢價率大于90%時，意味著可轉(zhuǎn)債價格大幅高于其理論價值，價格波動往往更為劇烈。而正股與Gamma對沖策略的核心在于利用正股和可轉(zhuǎn)債的特性，通過調(diào)整持倉比例，降低投資組合的整體波動。

正股是可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)，其價格變動直接影響可轉(zhuǎn)債的價值。Gamma則是衡量期權(quán)（可轉(zhuǎn)債具有一定期權(quán)特性）的Delta（期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感度）對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感度。簡單來說，Gamma反映了Delta的變化速度。

在實際操作中，首先需要根據(jù)可轉(zhuǎn)債的溢價率、正股價格、波動率等因素，計算出合適的正股持倉比例。一般而言，當(dāng)可轉(zhuǎn)債溢價率較高時，增加正股持倉可以在一定程度上對沖可轉(zhuǎn)債價格下跌的風(fēng)險。例如，假設(shè)投資者持有一定數(shù)量的高溢價可轉(zhuǎn)債，同時買入相應(yīng)數(shù)量的正股。當(dāng)正股價格上漲時，正股的收益可以彌補可轉(zhuǎn)債可能的下跌損失；當(dāng)正股價格下跌時，可轉(zhuǎn)債由于其債券屬性，可能不會大幅下跌，從而降低了整個投資組合的波動。

為了更清晰地展示正股與Gamma對沖的效果，以下通過一個簡單的表格進行對比：

然而，運用正股+Gamma對沖策略也存在一定的風(fēng)險。例如，正股價格的波動可能與預(yù)期不符，導(dǎo)致對沖效果不佳。此外，市場環(huán)境的變化、宏觀經(jīng)濟因素等也可能影響策略的實施效果。因此，投資者在使用該策略時，需要密切關(guān)注市場動態(tài)，及時調(diào)整持倉比例，以達(dá)到降低波動、穩(wěn)定收益的目的。同時，投資者還應(yīng)充分了解相關(guān)金融知識，結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)，謹(jǐn)慎做出投資決策。

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