同業(yè)存單利率曲線陡峭，怎樣用騎乘策略吃利差？

在銀行金融市場(chǎng)中，同業(yè)存單是銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)在全國銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。當(dāng)同業(yè)存單利率曲線呈現(xiàn)陡峭形態(tài)時(shí)，對(duì)于投資者而言，騎乘策略成為一種可能獲取利差收益的有效方式。

首先，我們需要理解同業(yè)存單利率曲線陡峭的含義。利率曲線反映了不同期限同業(yè)存單的利率水平關(guān)系。當(dāng)曲線陡峭時(shí)，意味著短期同業(yè)存單利率較低，而長期同業(yè)存單利率較高，兩者之間存在較大的利差。這種情況通常是由于市場(chǎng)對(duì)短期和長期資金供求預(yù)期不同所導(dǎo)致的。例如，市場(chǎng)預(yù)期短期內(nèi)資金供給相對(duì)充裕，而長期資金需求旺盛或者供給相對(duì)緊張，就會(huì)出現(xiàn)短期利率低、長期利率高的陡峭曲線。

騎乘策略的核心在于利用利率曲線的形狀和變化來獲取收益。具體操作是投資者買入較長期限的同業(yè)存單，隨著時(shí)間的推移，該存單的剩余期限逐漸縮短。由于利率曲線陡峭，短期利率低于長期利率，當(dāng)存單剩余期限縮短后，其對(duì)應(yīng)的利率也會(huì)下降，而債券價(jià)格與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，所以存單價(jià)格會(huì)上升，投資者就可以通過在合適的時(shí)機(jī)賣出存單來獲得資本利得，同時(shí)還能獲得持有期間的利息收益。

為了更好地說明騎乘策略的效果，我們可以通過一個(gè)簡(jiǎn)單的例子和表格來分析。假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)上 1 年期同業(yè)存單利率為 2%，3 年期同業(yè)存單利率為 3%，利率曲線較為陡峭。投資者買入 3 年期同業(yè)存單，面值為 100 元。

從表格中可以看出，隨著時(shí)間推移，存單剩余期限縮短，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)利率下降，存單價(jià)格上升。投資者如果在合適的時(shí)間點(diǎn)賣出，就能實(shí)現(xiàn)利差收益。不過，運(yùn)用騎乘策略也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。利率曲線的形狀并非固定不變，可能會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等因素發(fā)生變化。如果利率曲線變得平坦甚至反轉(zhuǎn)，那么騎乘策略可能無法達(dá)到預(yù)期的收益效果，甚至可能導(dǎo)致?lián)p失。

此外，投資者在實(shí)施騎乘策略時(shí)，還需要考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長期同業(yè)存單的流動(dòng)性相對(duì)較差，如果在需要資金時(shí)無法及時(shí)以合理價(jià)格賣出存單，也會(huì)影響投資收益。在實(shí)際操作中，投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，謹(jǐn)慎運(yùn)用騎乘策略來在同業(yè)存單市場(chǎng)中獲取利差收益。

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