東方證券研報指出，截至25Q3，郵儲銀行營收、PPOP、歸母凈利潤增速（累計同比增速，下同）分別較25H1+0.3pct、-6.5pct和+0.1pct至1.8%、8.2%和1.0%。拆分來看，利息凈收入增速較25H1+0.6pct至-2.1%；手續(xù)費收入同比+11.5%，增速環(huán)比-0.1pct，兩位數(shù)中收增速的背后是個人、對公和金市資管業(yè)務(wù)的共同發(fā)力；其他非息收入增速環(huán)比+2.4pct至27.5%，或有一定基數(shù)效應(yīng)的影響，但考慮到Q3債券市場有顯著回調(diào)，該行推測銀行有一定的TPL止損和OCI兌現(xiàn)力度。由于24Q3郵儲銀行開啟新一輪代理費率調(diào)整，因此管理費用高基數(shù)效應(yīng)也相應(yīng)走弱，25Q3PPOP同比增速出現(xiàn)較為明顯的回落，而信用成本的明顯壓降最終支撐了歸母凈利潤的穩(wěn)健增長。參考可比公司平均估值，給予25年0.80倍PB，對應(yīng)合理價值6.69元/股，維持“買入”評級。
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